焦点看法
预制体下游需求强劲 ，碳纤维复合质料加速生长。
子公司天鸟高新生产预制体主要用于航空航天发射器、飞机碳刹车盘及热场质料 ，且在碳刹车盘领域处垄断职位。
天鸟高新募投项目均已建成投产 ，有用缓解了产能瓶颈 ，碳纤维营业将加速生长。异形件市场份额高 ，将继续受益航天工业及国防军工工业生长；刹车件受益军机队恒久扩容 ，民航领域国产替换加速进一步翻开生长空间；热场质料受益光伏工业高速生长 ，将迎来一连景气周期。
公司现有模式为向下游供应预制体 ，在顶立科技高端装备支持下将增进公司工艺环节向下游延伸 ，实现自主生产碳/碳复合热场质料 ，盈利水平将显著提升。
现在芜湖天鸟项目已经在建 ，一期产能400吨将于2022年下半年正式投产 ，碳纤维预制件营业生长空间较大。
顶立科技主要生产热工装备 ，普遍应用于航空航天、国防军工、高温合金、光伏能源等领域 ，对公司基础质料及新质料营业起支持作用 ，是主要的军工配套企业 ，盈利能力较强。
顶立科技已启动分拆上市 ，现在已完成增资扩股 ，上市后整体价值有望迎来重估。顶立新质料板块碳化钽工业化项目已落地 ，公司乐因素拆上市后 ，新质料营业将会进一步发力。
古板铜基质料价钱优势叠加扩产战略 ，工业升级和行业整合进一步挖掘利润空间。
我国铜材行业大
而不强 ，高端产品供应缺乏 ，当下市场竞争强烈亟待整合；新能源汽车、光伏风电、半导体工业等提升了高端产品需求 ，工业升级需求显着。
公司具有管理用度低、再生资源使用能力强、营销能力强的三大价钱优势：2021年管理费率仅为0.9% ，用料本钱低于行业水平 ，产销和产能使用终年靠近100% ，由此铜基质料营业上的利润率抵达2%以上 ，凌驾了行业平均水平。同时 ，公司优异的产品质量叠加坚定的扩产战略 ，使公司有望在工业整合中占有先机 ，提高市场份额。行业整合后 ，头部企业依附规模优势扩收增利 ，加上铜加工的高周转特征 ，使得公司具备充分的现金能力做手艺研发、产品升级发动工业升级 ，逐步提高高端市场占比 ，知足下游需求并增重利润空间。
现在公司铜板带转型高端已有效果 ，2019年高端板带占比提升至43.7%；铜导体为近年发力重点 ，近5年销量复合增速为33.4%；5万吨高精铜合金带箔材项目已开工建设。未来公司产能将陆续释放 ，预计市占率进一步提升 ，看好龙头职位继续牢靠。
研报泉源 | 民生金属与新质料
邱祖学金属与质料研究
本文有删减 ，全文详见报告原文
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